Die Verunsicherung der Märkte in den letzten paar Wochen lässt sich nur schwer deuten. Der Versuch einer Erklärung muss bei den markttechnischen Daten ansetzen. Hier fällt auf, dass die extrem niedrigen Zinsen neue Anlegergruppen hin zu risikoreicheren Assets lenken: Anleger, denen es an Erfahrung mit Aktienanlagen mangelt. Als Marktneulinge stoßen sie bei schwieriger Marktlage alsbald ihre Positionen ab und verabschieden sich aus dem Markt. Dabei wird ihr Verhalten offenbar vom Herdentrieb bestimmt.
Zugleich sprechen die Daten für eine weltweit anhaltende Wachstumsdynamik. Wir halten daher an unseren Positionen bei Aktien (leicht übergewichtet) und Immobilien (moderat übergewichtet) fest. Aber auch Sorgen im
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