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- Der US-Dollar zeigte sich wie auch der Japanische Yen zuletzt robust. Die Währungen der Rohstoffexporteure bzw. aus Skandinavien hingegen gaben gegenüber dem Euro nach.
- Die Norwegische Krone wertete bisher in diesem Jahr nur marginal gegenüber dem Euro auf. Die Erholung des Rohölpreises ist verebbt, die positiven Impulse für die Krone sind ausgelaufen. Zudem senkte die norwegische Zentralbank ihren Leitzins und bleibt vorerst expansiv. Im zweiten Halbjahr dürfte der Euro-Krone-Kurs daher auf der Stelle treten. Erst langfristig wird die Krone angesichts der Haushalts- und Leistungsbilanzüberschüsse Nor-wegens sowie der günstigen Bewertung spürbar zulegen können.
- Helaba Währungsprognosen
NOK: Durststrecke hält noch an
Ungeachtet seiner Schwierigkeiten konnte der Euro in den letzten Monaten immerhin gegenüber den Rohstoffwährungen merklich zulegen. Dies galt auch gegenüber der Norwegischen Krone, die stark von der Preisentwicklung ihres wichtigsten Exportprodukts Rohöl abhängt. Im Vergleich zu den Tiefstständen 2012 ist der Euro-Krone-Kurs sogar mehr als 20 % auf zuletzt 8,9 geklettert.
Krone reagiert wie klassische Rohstoffwährung
Klassisch hing in früheren Zeiten die norwegische Währung stark vom Rohölpreis ab. Als sich vor einigen Jahren die europäische Schuldenkrise verschärfte, erhielt die Norwegen-Krone zunehmend die Rolle als sicherer Anlagehafen, insbesondere nachdem der Schweizer Franken an den Euro gekoppelt wurde. Entsprechend legte die norwegische Währung zu, bis sich die Schuldenkrise dann vorläufig entspannte. Das diesjährige Drama um Griechenland hingegen half der Krone kaum, denn sie bekam wieder zunehmend den Charakter einer Rohstoffwährung. Der Euro-Krone- Kurs reagiert seit dem Einbruch im zweiten Halbjahr 2014 stark auf die Schwankungen des Rohölpreises.
Die Erholung der Energienotierungen bis in den Mai stützte dabei die Währung, eine erneute Schwäche beim Öl drückte die Krone.
Der Zusammenhang von Rohstoffpreisen mit Wechselkursen ist nicht unbedingt trivial. So sind nicht direkt die sinkenden Exporterlöse das Problem, selbst wenn Norwegens Leistungsbilanzüberschuss auf unter 10 % am BIP gesunken ist. Schließlich ist das immer noch fast der höchste Wert in einem Industrieland. Allerdings lohnen sich zu den niedrigeren Preisen einige Projekte im Ölsektor kaum. Die ohnehin geplanten Investitionskürzungen fallen nun deutlicher aus und schwächen die Konjunktur. Insgesamt trübte sich die Unternehmerstimmung zuletzt spürbar ein.
Expansive Geldpolitik
Da der private und staatliche Konsum jedoch weiter solide zulegen, dürfte sich das Wirtschaftswachstum auf dem Festland von 2,2 % (2014) nur auf gut 1,5 % in diesem Jahr verlangsamen. Der eher überhitzte Häusermarkt hält sich recht robust. Norwegens Zentralbank senkte im Juni ihren Leitzins auf 1,0 %, nachdem sie zuvor zögerte. Der Fokus der Notenbank lag dabei eindeutig bei den Wachstumsdaten, denn die Inflation spricht gegen eine expansivere Geldpolitik. Im Juni befand sich die Teuerung bei 2,6 %, die Kernrate sogar über 3 % - andere Industrieländer weisen eher Raten knapp über der Nullmarke auf.
Grundsätzlich belastete die Zinssenkung die Norwegische Krone. Weitere Schritte der Norges Bank sind angesichts der Inflations- und Hauspreisentwicklung jedoch nicht zwangsläufig. Angesichts der Zinsdifferenzen gegenüber Euro-Anleihen wirkt die Reaktion des Euro-Krone-Kurses etwas überzogen. Unabhängig von der Frage einer weiteren Senkung dürften sich allerdings mögliche Zinsanhebungen in die spätere Zukunft verschoben haben, was das Kurspotenzial dämpft.
Aufwertungspotenzial erst in der längeren Frist
Neben der Geldpolitik bleibt die Ölpreisentwicklung ein richtungsweisender Faktor. Die Chancen auf eine massive Erholung vom Einbruch schwinden, die Ölmärkte haben sich auf dem niedrigeren Niveau eingependelt. Damit kann die Norwegen-Krone von dieser Seite zumindest kurzfristig wenig Kraft schöpfen. Im zweiten Halbjahr dürfte der Euro-Krone-Kurs daher um 8,80 eher seitwärts tendieren. Erst mit Blick auf 2016 winken wieder etwas größere Chancen für die Krone mit Kursen um 8,50. Die langfristigen Aussichten für die Norwegische Krone bleiben angesichts der sehr gesunden Staatsfinanzen, der positiven Leistungsbilanz sowie der derzeit historisch niedrigen Bewertungen - gemessen an realen Wechselkursindizes oder Kaufkraftparitäten - ohnehin günstig.
- Der US-Dollar zeigte sich wie auch der Japanische Yen zuletzt robust. Die Währungen der Rohstoffexporteure bzw. aus Skandinavien hingegen gaben gegenüber dem Euro nach.
- Die Norwegische Krone wertete bisher in diesem Jahr nur marginal gegenüber dem Euro auf. Die Erholung des Rohölpreises ist verebbt, die positiven Impulse für die Krone sind ausgelaufen. Zudem senkte die norwegische Zentralbank ihren Leitzins und bleibt vorerst expansiv. Im zweiten Halbjahr dürfte der Euro-Krone-Kurs daher auf der Stelle treten. Erst langfristig wird die Krone angesichts der Haushalts- und Leistungsbilanzüberschüsse Nor-wegens sowie der günstigen Bewertung spürbar zulegen können.
- Helaba Währungsprognosen
NOK: Durststrecke hält noch an
Ungeachtet seiner Schwierigkeiten konnte der Euro in den letzten Monaten immerhin gegenüber den Rohstoffwährungen merklich zulegen. Dies galt auch gegenüber der Norwegischen Krone, die stark von der Preisentwicklung ihres wichtigsten Exportprodukts Rohöl abhängt. Im Vergleich zu den Tiefstständen 2012 ist der Euro-Krone-Kurs sogar mehr als 20 % auf zuletzt 8,9 geklettert.
Krone reagiert wie klassische Rohstoffwährung
Klassisch hing in früheren Zeiten die norwegische Währung stark vom Rohölpreis ab. Als sich vor einigen Jahren die europäische Schuldenkrise verschärfte, erhielt die Norwegen-Krone zunehmend die Rolle als sicherer Anlagehafen, insbesondere nachdem der Schweizer Franken an den Euro gekoppelt wurde. Entsprechend legte die norwegische Währung zu, bis sich die Schuldenkrise dann vorläufig entspannte. Das diesjährige Drama um Griechenland hingegen half der Krone kaum, denn sie bekam wieder zunehmend den Charakter einer Rohstoffwährung. Der Euro-Krone- Kurs reagiert seit dem Einbruch im zweiten Halbjahr 2014 stark auf die Schwankungen des Rohölpreises.
Die Erholung der Energienotierungen bis in den Mai stützte dabei die Währung, eine erneute Schwäche beim Öl drückte die Krone.
Der Zusammenhang von Rohstoffpreisen mit Wechselkursen ist nicht unbedingt trivial. So sind nicht direkt die sinkenden Exporterlöse das Problem, selbst wenn Norwegens Leistungsbilanzüberschuss auf unter 10 % am BIP gesunken ist. Schließlich ist das immer noch fast der höchste Wert in einem Industrieland. Allerdings lohnen sich zu den niedrigeren Preisen einige Projekte im Ölsektor kaum. Die ohnehin geplanten Investitionskürzungen fallen nun deutlicher aus und schwächen die Konjunktur. Insgesamt trübte sich die Unternehmerstimmung zuletzt spürbar ein.
Expansive Geldpolitik
Da der private und staatliche Konsum jedoch weiter solide zulegen, dürfte sich das Wirtschaftswachstum auf dem Festland von 2,2 % (2014) nur auf gut 1,5 % in diesem Jahr verlangsamen. Der eher überhitzte Häusermarkt hält sich recht robust. Norwegens Zentralbank senkte im Juni ihren Leitzins auf 1,0 %, nachdem sie zuvor zögerte. Der Fokus der Notenbank lag dabei eindeutig bei den Wachstumsdaten, denn die Inflation spricht gegen eine expansivere Geldpolitik. Im Juni befand sich die Teuerung bei 2,6 %, die Kernrate sogar über 3 % - andere Industrieländer weisen eher Raten knapp über der Nullmarke auf.
Grundsätzlich belastete die Zinssenkung die Norwegische Krone. Weitere Schritte der Norges Bank sind angesichts der Inflations- und Hauspreisentwicklung jedoch nicht zwangsläufig. Angesichts der Zinsdifferenzen gegenüber Euro-Anleihen wirkt die Reaktion des Euro-Krone-Kurses etwas überzogen. Unabhängig von der Frage einer weiteren Senkung dürften sich allerdings mögliche Zinsanhebungen in die spätere Zukunft verschoben haben, was das Kurspotenzial dämpft.
Aufwertungspotenzial erst in der längeren Frist
Neben der Geldpolitik bleibt die Ölpreisentwicklung ein richtungsweisender Faktor. Die Chancen auf eine massive Erholung vom Einbruch schwinden, die Ölmärkte haben sich auf dem niedrigeren Niveau eingependelt. Damit kann die Norwegen-Krone von dieser Seite zumindest kurzfristig wenig Kraft schöpfen. Im zweiten Halbjahr dürfte der Euro-Krone-Kurs daher um 8,80 eher seitwärts tendieren. Erst mit Blick auf 2016 winken wieder etwas größere Chancen für die Krone mit Kursen um 8,50. Die langfristigen Aussichten für die Norwegische Krone bleiben angesichts der sehr gesunden Staatsfinanzen, der positiven Leistungsbilanz sowie der derzeit historisch niedrigen Bewertungen - gemessen an realen Wechselkursindizes oder Kaufkraftparitäten - ohnehin günstig.
