Seit über 50 Jahren ist der "risikolose" Zins ein Grundpfeiler der modernen Kapitalmarkttheorie, sowohl bei der Unternehmensanalyse als auch im Asset Management.
Heute sind die Zinsen so niedrig wie nie zuvor, aber die Bonitätsratings der meist überschuldeten Industrieländer werden herabgestuft oder von den Ratingagenturen unter Beobachtung gestellt. Es scheint keineswegs mehr sicher, dass es keine Ausfallrisiken gibt - obwohl der risikolose Zinssatz ein fehlendes Ausfallrisiko unterstellt.
Aber welche Bedeutung haben Herabstufungen eigentlich, wenn die Regierungen zur Not Geld drucken können? Offensichtlich berücksichtigen die Ratingagenturen, dass die expansive Geldpolitik zu immer höheren Zins- und Währungsrisiken führt - zumal die Zinsen cptjulg nbstna ycrqavu cqeb.
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